浙商证券：DTC数字化浪潮方兴未艾，零售SaaS头部化趋势显现

原文分享如下：

投资要点

私域流量的爆发实质是DTC数字化浪潮趋势

相对于平台属性的公域流量，私域流量更强调去中心化，具有流量自有、反复触达、免费使用这三个特点。 

DTC的实质：数据自主产权+AI 

在线上，私域流量SaaS作为淘外基建服务商，为企业构建自有流量入口。

在线下，私域流量SaaS作为DTC数字化基建服务商，加快企业转型升级步伐。

SaaS头部化趋势逐渐显现，先发优势通过投资并购合作不断放大

行业需求快速爆发下，头部SaaS通过资本进行投资并购及合作放大先发优势，马太效应逐渐显现。借助零售连锁化程度加速，头部SaaS通过资本加持，提高行业准入壁垒，同时通过投资并购及合作，增强横向及纵向业务延展，提升客户体验和粘性，逐渐出现马太效应。

生存在于链接，趋势在于AI：连接数据、沉淀数据成为SaaS生存之道，AI的商业应用有望成为提升效率和构建护城河的未来趋势。

竞争格局：SaaS收入1亿成为行业生存门槛，预计不足2%；微盟、有赞等头部SaaS望强者恒强

风险提示：宏观因素导致客户拓展及续约情况不及预期；SaaS订阅服务和商户服务发展不及预期，导致公司收入和盈利能力下降。

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