「行业报告」云计算和数据产业链系列报告20—Shopify：欧美电商领域基础设施提供商

原文分享如下：

Shopify致力于成为欧美电商领域的基础设施服务提供商，并主要通过SaaS软件订阅、平台GMV分成等方式实现收入获取。我们认为，欧美市场电商市场偏低的渗透率、分散市场格局、落后的电商基础设施等，为 Shopify平台崛起的核心支撑。当前公司商户、GMV、合作生态的飞轮效应已开始显现，商户规模突破100万，平台GMV亦跻身北美电商市场TOP2。短期来看，公司SMB为主的客户结构带来的偏低 LTVCAC等，仍需要依赖于 Shopify在客户结构、销售效率、基础服务能力扩展等层面持续努力。公司当前估值对应FY2020的PS为47x,基于一般SaS企业的估值分析框架已难以解释，更多反映了市场对于公司后续成长为比肩亚马逊的电商平台的远期乐观预期。

Shopify:电商基础设施服务提供商。公司成立于2004年，总部位于加拿大2015年5月于纽交所上市。作为一家致力于针对中小型商户提供电商平台服务的SaS企业， Shopify主要面向企业客户、个人用户提供电商建站、物流、支付、数据分析等囊括电商全流程的基础性服务，用户可以通过公司提供的软件和服务在所有销售渠道上运营业务，包括网络和移动店面、实体零售店、社交媒体店面和市场商超等。公司面向商户收取软件SaaS订阅服务费用，以及基于平台GMV的支付&交易佣金等，亦通过向商户提供物流、融资等増值服务。2020Q1,公司实现收入4.7亿元，平台GMMV达到174亿美元，拥有超过4,100个电商应用，平台商户超过100万家，公司当前市值已经超过1,000亿美元，股价自上市以来累计上涨30X。

行业：欧美电商市场特殊性助力 Shopify崛起。目前欧美市场电商渗透率基本在20%以下，显著落后于国内市场，同时市场竞争格局、产业环境亦较国内市场存在显著差异，并相应推动了 Shopify这样的专注于提供电商基础设施服务的厂商出现和崛起：1)根据 emarketer数据，目前在北美电商市场，亚马逖一家独大，份额占比超过30%,二线梯队的Ebay、沃尔玛等平台份额占比均在10%形成了一大N小的相对分散的竞争格局；2)欧美电商基础设施相对薄弱，支付物流、平台 take rate等相关基础费用率相对较高，大量品牌商、商户倾向于自有渠道实现线上销售。目前在电商平台SaS市场，按商户数量计算， Shopify份额占比23.2%,仅次于 Woo Commerce(28.4%),但竞争对手仅提供简单建站工具， Shopify定位于电商基础设施提供商，服务内容涵盖建站、物流、支付融资等，差异化优势明显，根据 Shopify测算，其业务潜在市场空间约780亿美元，长期空间巨大。

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