原文分享如下:

当前市场对国内软件产业中长期前景仍存在一定分岐，对产业逻辑、市场格局等关键要素的判断亦较为模糊。美国软件SaaS已发展超过20年，其发展路径&经验是国内市场极佳的参考。我们判断当前国内软件SaaS产业正逐步进入快速发展通道，产业后续演进路径、企业经营效率提升途径亦有望较美国市场一致，但竞争格局预计显著不同于美国市场，国内云厂商有望在行业属性偏弱的通用软件市场扮演主导性角色，云厂商+第三方软件厂商的合作，亦有望推动行业knowhow能力突出的第三方软件厂商进入发展快车道。我们看好国内软件SaaS产业的中长期增长逻辑，亦建议投资者从长周期视角布局头部优质企业。

产业发展：国内软件SaaS产业正逐步进入发展快车道。偏弱的产业基础、优质标的相对稀缺，是当前资本市场投资国内软件SaaS板块面临的主要困扰。借鉴最前沿的美国软件SaaS产业长周期发展历程&经验，并融合国内市场特殊行业背景，有助于我们系统回答国内软件SaaS产业发展的若干核心问题。过去20年，软件占美国企业IT支出比重从36.8%上行至54.7%,主要缘于：硬件标准化&摩尔定律带来IT基础设施的快速普及，宏观经济减速、经济结构中服务业占比提升、企业劳动力上行等，推动企业更多依赖信息技术实现自身运营效率的优化，尤其是软件。我们判断当前国内宏观环境和本世纪初美国市场较为相似，体现为：宏观经济从高速増长进入平稳増长阶段、人口红利逐步消失&劳动力成本加速上行等，叠加产业政策、知识产权保护法律、云基础设施渗透率持续提升等因素，我们判断国内软件SaS产业正逐步进入发展快车道。

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