「行业报告」全球SaaS云计算系列报告37—本轮云厂商CAPEX周期性下行何时反转？

原文分享如下：

本轮云厂商资本开支周期自2020Q3开始走弱，但相较历史，本次疫情造成的部分互联网巨头营收下滑、供应链担忧扰动等，构成重要的触发因素。基于我们既有的成熟分析框架，并结合我们对云计算&企业市场需求、上游供应链前瞻性指标等的综合分析，我们预计本轮云厂商资本开支下行周期有望在202101~Q2之间出现反转，下行持续时间大概率短于历史平均水平。伴随云厂商资本开支拐点临近，我们建议提前布局业绩弹性相对最大的服务器整机&芯片板块，并关注网络设备&光模块、IDC等行业板块的机会。

本轮云厂商资本支出周期性下行有望在2021Q1~Q2间反转。目前云厂商占全球数据中T设备支出比例已达43%,叠加其资本开支周期性波动特征（波幅显著高于传统企业市场），云厂商已成为全球数据中心T设备厂商业绩核心影响因素。本轮全球一线云厂商资本开支自2020Q3开始进入周期性下行通道，但触发因素较过去几次存在一定差异，除了阶段性产能去化之外，亦明显受到云厂商部分新建IDC项目延迟、谷歌& Facebook上半年广告营收增速下滑、疫情导致厂商上半年囤货等因素影响。伴随社会经济活动逐步恢复，我们预计，相较于过去平均每次4~9个月上行&下行周期，本轮云厂商资本支出周期下行不会持续太久。目前我们关于云厂商资本开支周期的预测&分析框架已相对成熟，结上述框架，我们预计，自2020Q3开始的本轮云厂商资本开支下行周期有望在2021Q1~Q2之间出现反转，并建议提前布局相关板块机会。

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