「行业报告」华西证券-计算机行业周观点：深度掘金SaaS年报亮点

原文分享如下：

计算机板块周涨幅为 0.1%，落后沪深 300 指数 2.35pct，位列所有板块中第 21 位。上周大盘出现回暖，多个板块出现明显反弹，计算机周涨幅仅 0.1%，可见市场对科技股的机会仍比较慎重的。从个股看，上周涨幅靠前的标的均为前期跌幅较多的中小市值标的，市场资金抱团的风格仍在松懈。从计算机板块看，部分公司已经陆续披露了年报，市场聚焦2021 一季度业绩和全年增长预期。我们认为，因贝塔因素导致的板块性的机会在 2021 年出现的概率不大，精选个股或将成为 2021 年计算机板块最重要的选股策略，抓住行业景气度高的主线如云计算 SaaS、人工智能、智能驾驶等主线，精选高增长优质个股有望获得更多的超额收益。

观点 1： 20 年 SaaS 公司业绩亮眼，成长属性突出1）收入端，金山办公、微盟集团、中国有赞、明源云成长性优势明显，2020 年收入增速均在 35%以上。2）利润端，金山办公、泛微网络、中国有赞、广联达业绩增长亮眼，2020 年净利润增速超过 40%。3）若剔除非经常性因素，2020 年金蝶国际、明源云、微盟集团均实现盈利。4）单拆云业务，用友网络、金蝶国际、广联达、金山办公、明源云 SaaS 业务增速超 50%，成长属性特征非常突出。

观点 2：年初回调估值处于合理区间，21 年高增可期1）2020 年 Q3 以来，主流 SaaS 公司股价相较最高点均出现明显回调，其中金蝶国际、中国有赞、微盟集团分别回调了37%、40%、43%。2）A+港股主流 SaaS 上市公司市值出现 3 个梯队，千亿级、700 亿级、400 亿级，用友网络和金山办公市值维持在千亿级。3）估值角度，金山办公和明源云位列第一梯队，主流 PS 估值在 10-20 倍，具备一定的估值优势。4）2021 年，用友有望进入百亿收入量级，微盟、有赞、金山、明源云业务增速有望超过 40%。5）2021 年 Q1 季度 A+港股主流 SaaS 公司高增长仍将持续，行业保持高景气。

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