原文分享如下：

电商 SaaS 新军拓展升维

公司为电商SaS新军，盈利能力领先业内，平台优势明显。公司未来计划1）通过多平台拓展+产品自研外延，巩固中小电商基本盘；2)通过产品升维+营销发力，发掘大型电商ERP市场。首次覆盖，给予“增持”评级。

电商SaS新军，盈利能力领先业内。公司核心业务是为电商商家提供SaaS产品，是电商SaS行业首家科创板上市公司。公司电商SaaS产品覆盖店铺管理、营销推广、交易管理、客服管理、仓储管理等许多功能类目，并已深入淘宝、天猫、京东、拼多多、饿了么等多类型电商平台。公司是业内为数不多利润达到亿元级别的企业，保持了健康的经营性现金流，盈利能力和质量较高。

乘电商SaaS之风，借力先发与产品形成平台优势，与商户共成长。电商SaaS为优质垂直SaaS赛道，市场规模领跑行业垂直SaaS(约占26%),因其独有的互联网属性，兼具较高付费渗透率和较低获客成本。公司通过先发及产品形成了较大平台优势，目前在淘系平合渗透率超30%,付费客户数共计约130万。平台优势赋予公司高客户触达度和客户粘性，公司有望受益平台商户长期成长。

多平台拓展+产品自研外延，现固中小电商基本盘。公司中小商家SaaS产品线丰富并形成了以订阅为主的模式，为公司业务收入重要支撑。一方面，公司计划通过早期入驻+佣金模式实现如拼多多等非淘系平台的多平台发展；另一方面，公司将加强产品自研和外延并购，通过单价提升和客户复购提升中小SaaS产品的整体ARPU,我们预计，公司中小SaaS产品ARPU或有望逐步提升至300-500元。

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