国内SaaS遭遇寒冬，如何突围？

最近 SaaS 圈的坏消息很多，很多 SaaS 上市公司的股价大跌，很多 SaaS 独角兽的估值也遭遇了暴跌。这让很多人感叹资本寒冬来临。

危中有机，不错过任何一次危机，这次的“寒冬”，只会加速国内SaaS企业的商业价值落地，会催生出 “独特的真正的能力”，甚至有机会走出一条和国外不完全一样的发展路径。

正如不久前金沙江创投主管合伙人朱啸虎在一次直播中所谈到的，对中国的SaaS企业，还是需要保持耐心。

SaaS寒冬要来了吗？

今年以来，SaaS上市企业经历了过山车般的大起大落。

以美股市场为例，曾在疫情中大放异彩的Zoom，2020年市值曾一度超过1200亿美元，现在则跌落至322亿美元左右；Salesforce和Shopify都在2021年11月创造了历史最高价，而最近半年，Salesforce从3000亿美元回调近半，最新市值1828亿美元；Shopify也从最高点的2200亿美元，滑落至478亿美元。

在香港上市的中国SaaS公司表现更为惨淡。明源云2021年2月市值曾达超过1000亿港元，现在则下跌至27亿港元；有赞和微盟也曾经历过高峰，均超过800亿港元，现在有赞市值25亿港元，微盟市值101亿港元。此外，金山办公、金蝶等传统企服厂商，市值已经跌去了一半。

2021年，头部SaaS企业曾迎来大幅增长，一度将SaaS行业的估值水位推向更高点。但进入2022年以来，很多SaaS上市公司的股价都在大跌，二级市场的表现不如意，对一级市场的投资人将提出巨大挑战。

这样一来，是否真的意味着中国SaaS公司在失去资本的同时，也失去了市场？现实远没有这样悲观。

在近期的一场SaaS投资圆桌论坛上，多数投资人认为业务做得扎实的SaaS企业，会继续得到资本青睐，长期而言依旧看好。

虽然二级市场的波动给一级市场也带来了影响，但这也许恰是“最好的时代”。从潜力上看，中国SaaS行业整体还处于初级发展阶段，有着巨大的发展潜力。与欧美相比，中国的云计算渗透率仍然很低，但云计算生态已经迅速成熟。在劳动力成本上升的驱使下，对云和SaaS的支付意愿显著提升。

据IDC 最新发布的《IDC 中国企业级应用管理 (EA) SaaS 市场 2021 年下半年跟踪报告》中显示，2021 年中国 EA SaaS 市场规模达 67.8 亿美金，同比增长 20.5%。IDC 预计，到 2026 年，中国 EA SaaS 市场规模将达到 183.1 亿美金，以 22% 的 CAGR（复合年均增长率）快速增长，引领整个 SaaS 市场持续稳定发展。

但需要注意的是，由于中美环境不同，到现在为止，中国的SaaS企业跟美国相比，无论从数量、质量以及估值，事实上存在很大差距，这就需要中国的SaaS企业要找到更符合国情的路径。

真格基金合伙人尹乐表示，基于中国现有市场情况，未来可能有一批服务大企业的公司，也会产生一大批服务中小企业的SaaS公司，同时，很多小的工厂主，也有迫切提升效率以及快速响应市场变化的需求，这些中小企业聚集起来将会是一个很大体量。

如果用一个更长的时间窗口去看待SaaS公司，资本热情降下来之后未必是件坏事，资本冷静，SaaS估值正常回归，能够让行业里真正有实力的公司得到相应资源，对整个行业也会更加良性。

从今年上半年获投的SaaS企业融资轮次来看，早期项目占比过半，达到62.5%，投资人对早期SaaS项目的关注不失为对这个赛道最大的肯定。

做SaaS，要耐得住寂寞

众所周知，与消费互联网公司爆发式增长不同的是，企业级SaaS服务公司的发展速度，尤其在早期会很慢。SaaS公司需要埋头苦干，把产品打磨好，以后才有可能爆发。

以美股SaaS上市公司Deel为例，这家公司定位于全球招聘合规服务及薪酬服务企业，旨在解决企业进行全球化招聘时面临的两大挑战：合规和薪酬支付。

从商业模式看，Deel 是一个 SaaS + FinTech 双模式平台。受益于双模式驱动及有效的增长策略，DeelARR 2020 年实现 20 倍增长，2021 年完成 12.5 倍增长，并在 2022 年 4 月达到 1 亿美元规模，成为增长最快的 SaaS 企业。

对于中国SaaS企业而言，过去靠资本或许能快速增长，但泡沫出清阶段，接下来将会重新定义估值真正的价值，将对产品、市场、客户有更高的要求。从企业发展的角度而言，在目前这种资本环境下，保持耐心，修炼内功，寒冬反倒是一次压力测试和组织升级的好时机。

经济下行周期里，SaaS企业做好现金流控制，活下去至关重要。

信天创投管理合伙人蒋宇捷表示，现金流充沛的公司在未来两到三年会有非常大的市场机会，中国现在的市场环境在未来2~3年一定会出现大量的市场整合，有充沛现金储备的企业能够很快脱颖而出到达非常大的规模。

此外，过去几年，SaaS赛道迅速升温，并掀起了创投圈的一股热潮，本土SaaS企业以快速跑马圈地的方式扩张着，补贴销售较为普遍。但随着大环境和市场的变化，补贴的模式不再适用，越来越多的企业开始以聚焦细分垂直产业、打通应用生态、为服务增值等方式来建设健康经营的能力。

不久前，金沙江创投主管合伙人朱啸虎在一次直播中谈到，对中国的SaaS企业，还是需要保持耐心。我觉得黄金时代还没有来临，可能还需要等待三到五年以上。但这个黄金时代，肯定会来临的。

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