科技行业云计算和数据产业链系列报告11：ServiceNow，全球工作流SaaS龙头-中信证券

原文分享如下：

核心观点：

作为全球业务工作流 SaaS 领域龙头，Service Now 拥有全球最好的工作流引擎之一，并基于“one code、one data model”的核心思路，实现平台+应用的产品布局。技术+业务的核心能力组合，亦使得公司产品壁垒显著高于一般 SaaS 企业，并带来优异的盈利能力、现金流、客户留存等表现。中长期来看，客户 ARPU提升、客户群&市场区域拓展等料仍将是公司实现成长性的主要途径，并有望帮助其实现 2025 年达到 100 亿美元收入的目标。基于对公司长周期业绩成长性、确定性、盈利能力等综合考虑，公司依然是我们美股大市值 SaaS 公司中的配置首选。

公司概况：全球业务工作流 SaaS 龙头。ServiceNow 创立于 2004 年，2012年上市，公司拥有全球最好的业务工作流引擎之一，长期愿景是：借助 IT 技术，实现企业工作流的创建、编排和自动化管理等，并推动企业内部的事务型工作的数字化。公司以提供 SaaS 化 ITSM（IT 服务管理）产品起步，并快速成长为全球 ITSM 市场领导者,后逐步扩展至 ITOM（IT 运营管理）、ITBM&ITAM（IT经营管理&IT 资产管理）、信息安全、人力资源管理、客户服务管理等领域。按具体业务工作流划分，公司产品主要包括：IT workflows、Customer workflows、Employee workflows三部分。公司2019年实现收入34.6亿美元（同比+32.6%），过去五年营收复合增速 36.2%，分业务看，2019 年订阅收入、技术服务及其他收入分别占比 94%、6%，分地区看，北美市场占比 66%，EMEA、亚太地区分别占比 25%、9%。

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