「行业报告」云计算和数据产业链系列报告6—Veeva：生命科学领域SaaS龙头

原文分享如下：

Veeva为专注于生命科学领域SaaS龙头，主要产品涉及医药CRM、药物研发等领域，产品综合竞争力明显。中期来看，公司有望受益于既有客户群ARPU提升、跨领域拓展、自身产品生态丰富等，短期疫情带来的影响料相对有限。目前公司估值对应FY2021PS为17X,高于当前美股SaaS行业平均8X水平反映市场对公司良好成长性、较高盈利能力、突出市场竞争优势等指标的认可。短期来看，业绩成长性、稳定性仍是影响公司估值水平的主要因素，亦是后续需要持续跟踪观察的核心指标。

公司概述：生命科学领域SaaS龙头。 Veeva成立于2007年，作为一家专注于生命科学领域行业SaaS厂商，公司产品主要涉及药物研发、药物销售两个环节，核心产品包括： Commercial Cloud、 Vault Platform两大平台，下游客户涵盖制药、生物技术、医疗产品、CSO（合同销售组织）和CRO（合同研究组织）等领域，全球Top20制药企业基本都是公司客户。公司2020财年实现收入11.04亿美元(同比+28%)、净利润3.01亿美元(同比+31%),毛利率、销售费用率研发费用率分别为73%、17%、19%。在上市之前，公司就已实现盈利，目前公司市值233亿美元，股价自上市以来累计上涨超过3.5X。

市场格局： Veeva产品能力突出，相对份额稳中有升。由于生命科学领域的特殊性，通用的内容&数据管理、CRM产品较难符合监管要求以及行业本身特点，而这也为 Veeva这类聚焦于生命科学领域的 vertical Saas厂商提供了相应发展空间。根据公司测算，2019年公司旗下产品对应的潜在市场空间(TAM)大约在100亿美元左右，包括生命科学领域Vaut产品(50亿美元)、非生命科学领域Vaut产品(10亿美元)、 Commercial Cloud产品(30亿美元)以及数据分析产品(10亿美元)。作为公司传统优势产品， Commercial Cloud市场地位相对稳定，公司市场占比超过80%;而在承载公司远期成长性的Vaut产品领域，公司市场渗透率尚不足10%,凭借云化部署、统一的底层数据&内容平台等产优势，我们判断公司在该领域的相对份额有望不断提升。

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